Potez koji bi mogao da preoblikuje globalno tržište telekomunikacija: Koji su planovi nemačkog dragulja

Deutsche Telekom, nemački telekomunikacioni gigant, razmatra potpuno objedinjavanje sa svojom američkom filijalom, potez koji bi mogao da preoblikuje globalno tržište telekomunikacija i nadmaši sve dosadašnje M&A transakcije, odnosno spajanja i preuzimanja kompanija. Prema pisanju nemačkih medija i ranijem izveštaju Bloomberg, razmatra se spajanje koje bi moglo stvoriti najvrednijeg mobilnog operatera na svetu i redefinisati budućnost evropskog tehnološkog šampiona, prenosi Euronews.

Nemačka grupa već drži nešto više od 53 odsto udela u T-Mobile US, čime je većinski vlasnik.

Sada, prema izvorima upućenim u situaciju, razmatra se formiranje nove holding kompanije koja bi ponudila zamenu akcija za obe firme — spajajući dva velika javno listirana sistema u jednu transatlantsku kompaniju koja bi bila kotirana i u SAD i u Evropi.

Kombinovana grupa mogla bi da vredi i do 400 milijardi dolara (oko 360 milijardi evra), čime bi nadmašila spajanje Vodafone i Mannesmann iz 1999. godine, vredno 202,7 milijardi dolara — i dalje najveći zabeleženi M&A posao prema podacima London Stock Exchange Group.

To bi bio ne samo veliki telekomunikacioni posao, već i istorijska prekretnica u svetu korporacija.

Nemački dragulj 

Deutsche Telekom nije obična kompanija u Nemačkoj.

Joko / imageBROKER / Profimedia

Nastala je iz državnog sistema Deutsche Bundespost sredinom devedesetih i i dalje je jedna od najvećih i strateški najvažnijih telekomunikacionih kompanija u Evropi. Nemačka država i državna razvojna banka KfW zajedno drže oko 28 odsto udela, što znači da Berlin nije samo posmatrač, već ključni faktor u svakoj potencijalnoj transakciji.

Svaki dogovor morao bi da dobije njihovo odobrenje — a to nije izvesno.

Potpuno spajanje bi razvodnilo državni udeo na oko 17–18 odsto, ispod granice od približno 25 odsto koju nemačke vlasti tradicionalno smatraju minimumom za strateške kompanije. To bi moglo postati politički, a ne samo finansijski problem.

Ironija je u tome što je upravo T-Mobile US postao glavni pokretač vrednosti Deutsche Telekom. Više od 70 odsto tržišne vrednosti nemačke kompanije (oko 135 milijardi evra) dolazi iz njenog udela u američkom operateru.

Drugim rečima, akcije izlistane u Frankfurtu sve više predstavljaju samo "omotač" za američki biznis. Potpuno spajanje bi to samo formalizovalo.

Priča o preokretu T-Mobile-a

Razvoj T-Mobile US pod nemačkim vlasništvom bio je sve samo ne jednostavan. Deutsche Telekom je 2000. godine kupio VoiceStream Wireless za oko 50,7 milijardi dolara i preimenovao ga u T-Mobile USA.

Deset godina kasnije, kompanija je gubila korisnike i opterećivala rezultate grupe. Pokušaj prodaje AT&T blokirali su regulatori. Umesto toga, T-Mobile je 2013. izašao na berzu kroz obrnuto spajanje sa MetroPCS, nakon čega je nemačka grupa postepeno povećavala svoj udeo.

Danas je T-Mobile US drugi najveći mobilni operater u SAD, sa većom tržišnom vrednošću od matične kompanije i najvećim doprinosom njenom profitu.

Richard Levine / Alamy / Profimedia

Ukratko — to je uspeh koji je spasio celu grupu.

Holding po irskom modelu

Jedan od scenarija — za sada na nivou spekulacija — podrazumeva formiranje nove holding kompanije koja bi preuzela obe firme kroz razmenu akcija, u vlasništvu postojećih akcionara i listiranu u SAD i Evropi.

Ovakva struktura podseća na spajanje kompanija Linde i Praxair iz 2018, gde je irska holding kompanija poslužila kao neutralno rešenje za transatlantsko spajanje.

Nova kompanija bi verovatno bila registrovana van Nemačke, pri čemu se Irska pominje kao mogući model — ali ostaje pitanje da li bi Berlin na to pristao.

Velike regulatorne prepreke

Prepreke su značajne. Svako povećanje kapitala zahtevalo bi odobrenje 75 odsto akcionara Deutsche Telekom.

U Vašingtonu je kongresmen Džim Džordan već nagovestio pojačan nadzor, ističući da bi strano preuzimanje T-Mobile US privuklo pažnju zakonodavaca. Tu su i antimonopolske procedure, odobrenje Federal Communications Commission, kao i potencijalna bezbednosna provera kroz CFIUS.

Pregovori su, prema svemu sudeći, još u ranoj fazi i možda neće dovesti do konačnog dogovora.

Ipak, sama činjenica da se o tome razgovara ukazuje na nešto važno: posle 25 godina kupovine, izlistavanja, pokušaja prodaje i restrukturiranja, Deutsche Telekom bi konačno mogao da u potpunosti objedini T-Mobile US pod svojim okriljem.