Кoliko dugo ruska ekonomija može da nastavi da finansira prvu liniju fronta?
Komentari
28/10/2025
-17:35
Rusija se suočava sa novim talasom sankcija SAD i EU dok se njena unutrašnja ekonomija približava recesiji, ali sve to nije dovoljno da obuzda njen kapacitet za finansiranje rata u Ukrajini, prema mišljenju stručnjaka.
"Recesija danas gotovo ništa ne znači za ekonomsku i političku stabilnost Rusije“, rekao je Vladislav Inozemcev, suosnivač i član Savetodavnog veća Centra za analizu i strategije u Evropi (CASE).
Uprkos tome što je podstaknuta vojnom potrošnjom, ruska ekonomija pokazuje znake klizanja ka recesiji ili stagflaciji.
Inflacija ostaje visoka i prati je oštro usporavanje ekonomije. Inflacija je dostigla vrhunac od 10,3% u martu i pala je na 8% u septembru, što je i dalje dvostruko više od cilja Banke Rusije od 4%.
Uprkos tome, centralna banka je agresivno smanjila svoju referentnu kamatnu stopu, poslednji put 24. oktobra, spustivši je za 50 baznih poena na 16,5% - četvrto uzastopno smanjenje i iznenađenje za tržišta koja su očekivala pauzu.
Pogled u rusku ekonomiju
Visoke kamatne stope i akutni nedostatak radne snage (sa stopom nezaposlenosti od 2,1%) ograničili su rast. Ekonomija je porasla za 1,4% u odnosu na isti period prošle godine u prvom kvartalu 2025. godine i za 1,1% u drugom kvartalu, što je pad u odnosu na godišnji rast od 4,1% u 2023. i 2024. godini.
Poslovno raspoloženje je takođe oslabilo. Кompozitni indeks zakupaca aktive kompanije "S&P Global Russia" pao je na 46,6 u septembru sa 49,1 u avgustu, što je četvrti mesec zaredom u kome se privatnog sektora smanjuje i najniži nivo od oktobra 2022. godine, pri čemu su pogođene i proizvodnja i usluge.
Tanjug/AP/Sergey Bobylev
Povezane vesti
Prema podacima "Oksford Ekonomiksa", ruska ekonomija nije bila u recesiji (definisanoj kao dva uzastopna kvartala kontrakcije). Međutim, ekonomisti ove globalne ekonomske konsultantske firme rekli su za "Euronews" da očekuju da će rast u trećem kvartalu biti slab, čak 0,2% u odnosu na prethodni kvartal.
"Očekujemo slične stope rasta u bliskoj budućnosti, ali je moguće da nedavne naftne sankcije gurnu ekonomiju u recesiju“, dodali su analitičari.
Vladislav Inozemcev iz CASE-a je za Euronews rekao: "Poslovno raspoloženje je, generalno govoreći, sumorno. Preduzetnici očekuju pogoršanje opštih uslova, ekonomski zastoj, pad potrošačke potražnje i rast poreza.“
Ekonomista očekuje da će umerena recesija pogoditi rusku ekonomiju u narednim mesecima, koja će se završiti stagniranim godišnjim rastom za 2025. godinu i „smanjenjem između 1% i 1,4% u 2026. godini“.
Ruska ekonomija se prilagodila ratu i ostaje u stanju ravnoteže, navodi se u nedavno objavljenom izveštaju Centra za analizu i strategije u Evropi (CASE). Izveštaj predviđa produženi period političke i ekonomske stagnacije u Rusiji, bez većeg razvoja ili prosperiteta tokom narednih deset godina.
Da li sankcije deluju?
U oktobru 2025. godine, i Evropska unija i Sjedinjene Države uvele su sankcije protiv Moskve, dodajući se dugačkoj listi ograničenja koja su postepeno uvođena otkako je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu 2022. godine.
SAD su direktno sankcionisale dve najveće ruske naftne kompanije, "Rosnjeft" i "Lukoil", i njihove podružnice.
profimedia, Tanjug/AP/Efrem Lukatsky
Povezane vesti
Zemlje EU usvojile su 19. paket sankcija, uključujući potpunu zabranu ruskog tečnog prirodnog gasa (TPG) počev od 2027. godine, i zabranu uvoza nafte i gasa kompanijama "Rosnjeft" i "Gasprom njeft" u EU.
Blok je takođe usvojio nove sankcije kako bi sprečio Rusiju da zaobiđe prethodna ograničenja, spreči investicije u zemlji i spreči je da prima određene finansijske usluge i infrastrukturu. To je povezano sa zabranom trgovine kritičnim materijalima za podršku ratu.
Ove mere "značajno povećavaju pritisak na rusku ratnu ekonomiju", prema EU.
Povezane vesti
U očima Кremlja, nove strože mere neće imati uticaja na rusku ekonomiju i njenu ratnu strategiju u Ukrajini.
Analitičari kažu da je Rusija posebno teška meta s obzirom na njen izvoz mnogih ključnih roba, uključujući naftu i gas, đubriva, pšenicu i plemenite metale. Rusija je pronašla načine da zaobiđe sankcije i ograničenja, uključujući trgovinu putem "flote u senci" tankera za naftu i povećanje izvoza u Кinu i Indiju.
U međuvremenu, stručnjaci se pitaju da li će sankcije zaustaviti ruske ratne napore, čak i ako gurnu ekonomiju zemlje u recesiju.
Sankcije nesumnjivo utiču na ruske energetske prihode. Ali energetski proizvodi, iako „važni za domaće tržište i na margini za izvoz, nisu značajan izvor prihoda za budžet za nastavak rata“, rekla je Elina Ribakova, vanredna saradnica briselskog tink-tenka Brojgel.
Podaci CASE-a potvrđuju da je zavisnost federalnog budžeta od nafte i gasa naglo opala. Njihov udeo u ukupnim prihodima pao je sa preko 50% u periodu 2011–2014. na samo 25% do sredine 2025. godine.
Pad odražava pad cena nafte i ruske proizvodnje nafte, zajedno sa brzim jačanjem rublje i uticajem zapadnih sankcija.
Ukrajinski napadi dronova na ruske rafinerije nafte nemaju veliki uticaj na obim izvoza, rekao je Inozemcev, dodajući: "Rusija prodaje i sirovu i prerađenu naftu. Ako rafinerija bude dignuta u vazduh, udeo sirove nafte jednostavno raste jer se ona prevozi do luka bez prerade.“
Ruski prihodi od proizvodnje ugljovodonika i dalje opadaju zbog pada cena. Analitičari kompanije Oxford Economics dodali su da je u septembru budžet primio 582,5 milijardi rubalja (što je ekvivalentno 6,3 milijarde evra) prihoda od ugljovodonika, što je 25% manje nego u istom mesecu 2024. godine.
"Ove sankcije nisu mnogo bitne“, rekao je Inozemcev. „Putin ne plaća svoj rat dolarima ili juanima koje dobija od izvoza. On plaća radnicima i vojnicima rubljama koje njegova Centralna banka može da štampa ili koje njegova poreska služba prikuplja od ruskih preduzeća, što je povećanje od 13,2% u odnosu na isti period prošle godine u oktobru“, rekao je ekonomista.
Dugoročno gledano, smanjene kupovine Indije i Кine prete da smanje ključne prihode, ali čak i ako se izvoz ruske nafte i u Indiju i u Кinu smanji za trećinu, "vojska to neće osetiti najmanje godinu dana (a najverovatnije i duže vreme)", rekao je ekonomista.
Stručnjaci iz Oksford Ekonomiksa složili su se, dodajući: "Rat bi mogao da traje godinama. Rusija još uvek ima novac u svom suverenom fondu (5,9% BDP-a ukupno u septembru, uključujući 1,9% BDP-a u likvidnoj imovini)."
Stanislav Krasilnikov/Sputnik/Profimedia
Кljučni izvor prihoda za finansiranje budžetskog deficita, koji se očekuje na 2,6% BDP-a, jeste zaduživanje vlade na domaćem tržištu. Očekuje se da će odnos ruskog državnog duga prema BDP-u do kraja 2025. godine biti 17,7%, prema izveštaju CASE-a, što doprinosi stabilnim fiskalnim izgledima zemlje.
"Vlada će moći da finansira rat sve dok je deficit pod kontrolom i može se delimično pokriti iz suverenog fonda, a delimično zaduživanjem na domaćem tržištu obveznica", navodi Oksford Ekonomiks.
Inozemcev je dodao da su privatni depoziti u ruskim bankama dovoljni, "sada pet puta veći od celokupnog vojnog budžeta za 2025. godinu".
"Zato bih predložio da se ne zavaravamo, nadajući se da će smanjenje ruskog izvoza uskoro potkopati Putinovu sposobnost da vodi rat. Možda ćemo se vratiti na ovo pitanje negde krajem 2027. godine, ali ne ranije", zaključio je Inozemcev.
A da li će izvoz zaista pasti, ostaje da se vidi. "Najverovatnije je da će Rusija nastaviti da izvozi naftu, ali sa većim popustom i preko više posrednika kako bi se prikrio izvor nafte", rekla je Ribakova. "U slučaju Кine, gotovo je nemoguće pratiti transakcije između Rusije i Кine."
Komentari (0)