CSG Izveštaj o rezultatima za celu 2025. godinu: Prihodi iznad očekivanja, marže u skladu sa IPO projekcijama

CSG izveštaj o rezultatima za celu 2025. gofinu potvrdio je da su prihodi iznad očekivanja, a da su marže u skladu sa IPO projekcijama. Potvrđena je i prognoza za fiskalnu 2026. godinu.

 

Finansijski ključni pokazatelji

• Prihodi su porasli na €6.7bn, što je rast od 71.7% u odnosu na prethodnu godinu (30.1% pro forma1), zahvaljujući snažnoj potražnji u segmentu Odbrambenih sistema i integraciji kompanije The Kinetic Group
• Ukupan backlog dostigao je €15bn, uz pipeline od €27bn, što obezbeđuje snažnu vidljivost poslovanja na više godina
• Prilagođeni operativni EBIT2 porastao je na €1.6bn, što je povećanje od 60.7% u odnosu na prethodnu godinu (31.2% pro forma), uz maržu od 24.1%
• Neto dobit iz kontinuiranog poslovanja porasla je na €872m, što je rast od 35.5% u odnosu na prethodnu godinu
• Operativni novčani tok pre oporezivanja2 iznosio je €61m, odražavajući efikasno sezonsko oslobađanje obrtnog kapitala u Q4, kako su isporuke po ugovorenim narudžbinama realizowane
• Intenzitet kapitalnih ulaganja (Capex) od 3.3%, podržavajući rast uz očuvanje kapitalne discipline
• Neto dug od €3.0bn, uz odnos neto duga i LTM prilagođenog operativnog EBITDA od 1.7x (1.3x uključujući €742m primarnih sredstava iz IPO-a)
• Prognoza za fiskalnu 2026. godinu i srednjoročni period potvrđena

Strateški i operativni ključni pokazatelji

• Obezbeđeni značajni ugovori tokom godine, kulminirajući u Q4 sedmogodišnjim okvirnim sporazumom sa Ministarstvom odbrane Slovačke u vrednosti do €58bn za municiju srednjeg i velikog kalibra (M&L), kao i ugovorom vrednim preko $1bn+ za proizvodnju taktičkih vozila za kupca iz jugoistočne Azije
• Unapređena vertikalna integracija kroz akvizicije kompanija MSM Walsrode (nitrocelulozni barut), ZVI Vsetín (M&L municija), MUST Solutions (napredni pogonski sistemi za bespilotne letelice) i GAMA OCEL (oklopne čelične ploče), uz novo zajedničko ulaganje u Grčkoj za snabdevanje TNT-om
• Ojačana strateška partnerstva, uključujući sporazum o saradnji sa KNDS Deutschland za proizvodnju trupa glavnog borbenog tenka Leopard 2A8, čime se dodatno učvršćuje pozicija CSG-a u ključnim evropskim odbrambenim programima, kao i novo zajedničko ulaganje u Indiji radi iskorišćavanja nabavnih prilika na ovom brzorastućem tržištu
• Prošireni proizvodni kapaciteti, uključujući licenciranu proizvodnju municije velikog kalibra u Ukrajini, automatizovane linije za punjenje 155mm u Slovačkoj i završetak nove proizvodne fabrike u okviru Excalibur Army
• Uspešno sproveden IPO i uvrštenje na Euronext Amsterdam, uz ubrzano uključivanje u MSCI Standard i FTSE All-World indekse
• Pojednostavljeno izveštavanje u dva ključna segmenta, CSG Defence Systems i CSG Ammo+, uz otuđenje više od 35+ neosnovnih entiteta i pokretanje divizije Advanced Systems fokusirane na UAV tehnologije sledeće generacije u oblasti pogona, raketa i bespilotnih letelica

Michal Strnad, predsednik i izvršni direktor CSG-a, izjavio je:

„2025. godina bila je prelomna za Grupu. Ostvarili smo snažne finansijske rezultate u skladu ili iznad očekivanja postavljenih prilikom našeg IPO-a, dok smo istovremeno brzo napredovali u svim segmentima poslovanja. Obezbedili smo velike dugoročne ugovore, proširili proizvodne kapacitete i unapredili strategiju vertikalne integracije. Istovremeno smo sproveli opsežne pripreme za status javne kompanije, unapređujući korporativno upravljanje, izveštavanje i kapitalnu strukturu. Nadovezujući se na taj rad, početkom 2026. godine uspešno smo realizovali listing na Euronext Amsterdam, čime smo obezbedili snažnu platformu za narednu fazu rasta.

„Dobro smo pozicionirani da iskoristimo snažno okruženje potražnje, podstaknuto kratkoročnim geopolitičkim dešavanjima, višegodišnjim okvirima nabavki i strukturnim povećanjem budžeta za odbranu širom NATO-a i savezničkih zemalja. Naš rekordni backlog narudžbina od €15bn pruža snažnu vidljivost poslovanja na više godina.

„Naš fokus ostaje na disciplinovanom izvršenju. Izgradili smo obim u ključnim odbrambenim sistemima, proširili kapacitete i ojačali kontrolu nad kritičnim inputima. Naš backlog narudžbina, povećani kapaciteti i disciplinovana struktura bilansa stanja podržavaju našu sposobnost da ostvarimo održiv rast i kontinuirano unapređujemo efikasnost. Sa poverenjem gledamo na ostatak godine i period koji dolazi.”

Ključni finansijski pokazatelji Grupe

Promo

Promo

Pregled za fiskalnu 2026. godinu

Grupa očekuje nastavak snažne potražnje na svojim ključnim tržištima odbrane, podržane povećanim budžetima za odbranu i rekordnim portfeljem narudžbina. Rast prihoda u narednoj godini biće uglavnom vođen poslovnim jedinicama Land Systems i M&L Ammo u okviru segmenta Defence Systems, kao i oporavkom segmenta Ammo+. To će biti dodatno podržano rastom marži zahvaljujući prednostima vertikalne integracije i operativnoj poluzi povezanoj sa povećanjem proizvodnih kapaciteta u segmentima M&L Ammo i Land Systems.

Očekuje se da će eventualni prekid vatre u sukobu između Rusije i Ukrajine dovesti do preraspodele narudžbina između Ukrajine i NATO zemalja, kao i do modernizacije i obnavljanja zaliha prema NATO standardima. Naoružavanje Evrope i dalje je podstaknuto rastućim geopolitičkim pretnjama koje će opstati bez obzira na eventualni prekid vatre.

Kako je saopšteno u trenutku IPO-a, očekuje se da će prihodi u fiskalnoj 2026. godini biti u rasponu od €7.4–7.6 milijardi, uz održavanje prilagođene operativne EBIT marže na približno 24–25%. Kapitalna ulaganja (CAPEX) projektovana su da porastu na oko 8.5% prihoda, dok se očekuje da neto obrtni kapital dodatno opadne na ispod 20% prihoda.

Troškovi povezani sa IPO-om nastali su nakon završetka godine i biće prikazani u rezultatima za prvi kvartal 2026. godine.

Promo/Arhiva CSG-a

 

Srednjoročni pregled

Na srednji rok, Grupa potvrđuje organski rast prihoda sa složenom godišnjom stopom rasta (CAGR) u srednjim tinejdžerskim procentima, uz očekivani rast po segmentima i podsegmentima kako sledi:

Defence Systems: visoki tinejdžerski CAGR

- M&L Ammo: CAGR u srednjem do visokom jednocifrenom rasponu (20% CAGR u sopstvenoj proizvodnji)

- Land Systems: 40–50% CAGR prihoda

- Defence Electronics: 50-60% CAGR prihoda

- Prognozira se da će Advanced Systems ostvariti prihod od sto miliona evra do srednjeg roka

• Ammo+: CAGR u srednjem jednocifrenom rasponu Očekuje se da će prilagođena operativna EBIT marža Grupe porasti na približno 26–28%, odražavajući koristi od vertikalne integracije (koja će biti završena do kraja 2027. godine) i ekonomije obima.
•  Širenje marže u segmentu Defence Systems biće prvenstveno vođeno značajnim povećanjem marže u M&L Ammo.
• Očekuje se umereno povećanje marže u segmentu Land Systems
• Defence Electronics bi trebalo da ostvari značajno povećanje marže
• Advanced Systems će pozitivno doprineti kratkoročnoj marži Grupe, dok se očekuje da će se njegova marža uskladiti sa maržom Grupe u srednjem roku
• Očekuje se da će Ammo+ ostvariti nizak do umeren rast marže

Kapitalna ulaganja (CAPEX) očekuje se da će se normalizovati nakon 2026/2027. godine na približno 4-5% prihoda, pri čemu će održavajući CAPEX činiti oko jedne trećine ukupnog iznosa.

Napomena o prezentaciji

Prezentacija menadžmenta i Q&A sesija za analitičare i investitore biće održana danas, 26. marta, putem live webcasta i konferencijskog poziva sa početkom u 10:00 CET. Snimak će biti dostupan nakon završetka prezentacije. Registracija za webcast i konferencijski poziv dostupna je na IR vebsajtu kompanije: https://ir.czechoslovakgroup.com/en. Učesnici koji žele da postavljaju pitanja tokom prezentacije ohrabruju se da se priključe putem konferencijskog poziva.

Rezultati za prvi kvartal

Rezultati Grupe za prvi kvartal, za period koji se završava 31. marta 2026. godine, biće objavljeni 20. maja 2026. godine.

Napomene

Finansijske informacije sadržane u ovom saopštenju su rezime. Kompletni revidirani konsolidovani finansijski izveštaji za godinu koja se završila 31. decembra 2025. godine, zajedno sa izveštajem nezavisnog revizora, sadržani su u Godišnjem izveštaju Kompanije za 2025. godinu, objavljenom istovremeno sa ovim saopštenjem. Godišnji izveštaj je dostupan na veb stranici Kompanije za odnose sa javnošću, https://ir.czechoslovakgroup.com/en

1 Rast na pro forma osnovi prikazan je kao da je The Kinetic Group bila konsolidovana tokom cele prethodne finansijske godine; u fiskalnoj 2024. godini, Kinetic Group je doprinela rezultatima samo jedan mesec.

2 Ovo saopštenje uključuje određene alternativne mere učinka (APM) koje nisu definisane niti propisane prema Međunarodnim standardima finansijskog izveštavanja (IFRS). Ove mere koristi menadžment kako bi pružio dodatni uvid u osnovne performanse poslovanja i unapredio uporedivost između izveštajnih perioda, prilagođavanjem za stavke koje mogu narušiti sliku o kontinuiranim operativnim performansama Grupe. Definicije APM mera korišćenih u ovom saopštenju date su u napomenama ovog izveštaja. Prilagođeni operativni EBIT se izračunava oduzimanjem nenovčanog uticaja od 32 miliona evra u fiskalnoj 2025. godini od povećanja fer vrednosti zaliha (alokacija kupovne cene) uključenog u operativne troškove (pro forma za fiskalnu 2024. godinu: 47 miliona evra). Pro forma operativni EBIT za fiskalne 2025. i 2024. godinu prilagođen je za €32m, odnosno €47m. Konverzija gotovine označava prilagođeni operativni EBITDA umanjen za CAPEX, podeljen prilagođenim operativnim EBITDA. Operativni novčani tok pre oporezivanja označava prilagođeni operativni EBITDA, umanjen za promenu u obrtnom kapitalu i za Capex. Prilagođeni neto obrtni kapital za 3FY 2025 ne uključuje potraživanje od €275 mil koje se odnosi na optimizaciju strukture Grupe (izdvajanje neosnovnih aktivnosti).

Pregled poslovanja Grupe

Tržišno okruženje i potražnja

Tokom 2025. godine, potrošnja na odbranu u zemljama NATO-a i partnerskim državama nastavila je da raste kao odgovor na nestabilno geopolitičko okruženje. Potražnja za municijom srednjeg i velikog kalibra, kopnenim sistemima i Defence Electronics ostala je izrazito snažna.

Tekući sukob u Ukrajini, kao i šira reevaluacija kolektivne odbrane u Evropi, podstakli su kontinuiranu nabavnu aktivnost, uključujući obnavljanje iscrpljenih zaliha i višegodišnje okvirne sporazume. Obaveze članica NATO-a da značajno povećaju izdvajanja za odbranu tokom naredne decenije dodatno su potvrdile strukturnu prirodu ovog okruženja potražnje. Van Evrope, pojačane geopolitičke tenzije u regionima Azije i Pacifika, kao i Bliskog istoka, doprinele su povećanim budžetima za odbranu i programima modernizacije. Istovremeno, u Sjedinjenim Američkim Državama, potražnja na komercijalnom tržištu municije malog kalibra ostala je stabilna, oslonjena na snažnu domaću bazu kupaca i lokalne proizvodne kapacitete.

Vlade širom Evrope i drugih regiona nastavile su da daju prioritet sigurnosti lanaca snabdevanja i domaćim proizvodnim kapacitetima. To je podržalo ulaganja u kapacitete za proizvodnju municije i vertikalno integrisane odbrambene platforme, oblasti u kojima CSG poseduje razvijene industrijske kapacitete i dugoročne odnose sa kupcima.

Prihodi i profitabilnost Grupe

Prihodi su porasli za 71.7% na uporedivoj osnovi, dostigavši €6.7bn, vođeni snažnim organskim rastom u segmentu Defence Systems i punim godišnjim doprinosom The Kinetic Group. Time je premašena projekcija od €6.4bn objavljena u trenutku IPO-a. Rast u odnosu na prethodnu godinu uglavnom je rezultat snažne potražnje u svim glavnim proizvodnim linijama, posebno u segmentu municije srednjeg i velikog kalibra, što odražava i povećano geopolitičko okruženje i proširene proizvodne i isporučne kapacitete Grupe.

Prilagođeni operativni EBIT porastao je za 60.7% na €1.6bn, uz stabilne marže od 24.1%, u skladu sa rasponom projekcija navedenim prilikom IPO-a. Marže su posebno imale koristi od efekata obima u segmentu municije srednjeg i velikog kalibra i disciplinovane kontrole troškova, delimično neutralisane višim ulaznim troškovima i troškovima integracije. Neto dobit iz kontinuiranih operacija porasla je na €872 miliona, odražavajući veći operativni profit, delimično umanjen povećanim troškovima finansiranja.

Knjiga narudžbina i vidljivost Prihoda

Grupa prati knjigu narudžbina i pipeline kao ključne pokazatelje vidljivosti budućih prihoda. Knjiga narudžbina dostigla je €15bn na kraju perioda (rast od 36% u odnosu na prethodnu godinu), uz pipeline u fazi pregovora od €27bn, što obezbeđuje snažnu višegodišnju vidljivost prihoda. Poslovanje M&L Ammunition činilo je najveći udeo u ukupnoj knjizi narudžbina Grupe (45%), zatim slede Land Systems (40%), Ammo+ (10%), Defence Electronics (3%) i Advanced Systems (1%).

Promo

Grupa klasifikuje narudžbine u backlogu kao narudžbine iz potpisanih i važećih ugovora, dugoročnih okvirnih sporazuma i ugovora koji još nisu u potpunosti finalizovani i stupili na snagu, ali se na osnovu prethodnog iskustva i prirode pregovora smatraju gotovo izvesnim i uključuju u prognoze. Višeslojni backlog Grupe, koji obuhvata čvrsti (potpisani i važeći), okvirni (dugoročni okvirni sporazumi za koje će se konkretni uslovi realizacije definisati u kasnijim fazama) i uslovni backlog (ugovori koji još nisu u potpunosti finalizovani i stupili na snagu, ali se na osnovu prethodnog iskustva i prirode pregovora uzimaju u obzir), obezbeđuje visoku vidljivost prihoda, uz istorijski visoke stope konverzije iz uslovnog u okvirni i čvrsti backlog, što potvrđuje pouzdanost backloga kao pokazatelja budućih prihoda.

Projekti u pipeline-u obuhvataju projekte u različitim fazama pregovora koji se smatraju razumno ostvarivim na osnovu prethodnog iskustva na tržištu i sa kupcima. Vrednost pipeline-a za 2025. godinu uključuje približno €1bni koje se odnose na sedmogodišnji sporazum sa Ministarstvom odbrane Slovačke za municiju srednjeg i velikog kalibra.

Dobijeni ugovori i dinamika narudžbina

Tokom četvrtog kvartala 2025. godine, nadovezujući se na ugovore objavljene u prvih devet meseci godine, Grupa je obezbedila nekoliko dodatnih značajnih ugovora za koje se očekuje da će podržati budući rast i ojačati njenu poziciju u sektorima odbrane i proizvodnje:

•  Slovačka podružnica Grupe, ZVS Holding, zaključila je u decembru 2025. godine okvirni sporazum sa Ministarstvom odbrane Slovačke za isporuku municije srednjeg i velikog kalibra u vrednosti do 58 milijardi evra Slovačkoj i drugim državama članicama EU tokom sedam godina
• Ugovor vredan nekoliko stotina miliona američkih dolara za isporuku municije malog kalibra Ministarstvu odbrane jedne države jugoistočne Azije
• TATRA Defence je potpisala strateški ugovor sa KNDS Deutschland za proizvodnju oklopnih trupova za glavne borbene tenkove Leopard 2A8
• TATRA Defence Slovakia dobila je proizvodni ugovor vredan više od 1 billion+ dolara za vozila Tatra za klijenta iz jugoistočne Azije

Strateške akvizicije i vertikalna integracija

Tokom 2025. godine, CSG je nastavila da sprovodi fokusiran M&A program usmeren na proširenje kapaciteta, obezbeđivanje ključnih inputa i ulazak u susedne tehnologije visokog rasta. Fokus je ostao na transakcijama koje jačaju kontrolu nad lancem vrednosti i unapređuju dugoročnu konkurentsku poziciju Grupe.

• U maju 2025. godine, CSG je preuzela industrijski park MSM Walsrode i pogon za proizvodnju nitroceluloze u Nemačkoj. Postrojenje se konvertuje iz industrijske u proizvodnju nitroceluloze energetske klase, ključne komponente u municiji velikog kalibra. Menadžment očekuje da će ova konverzija doneti značajne uštede u troškovima u odnosu na eksterno snabdevanje, uz smanjenje izloženosti uskim grlima na tržištu. Projekat je i dalje u skladu sa planom da bude završen do kraja 2027. godine i doprineće srednjoročnom rastu marži.
• CSG se obavezala na ulaganje od 50 miliona evra za osnivanje kompanije Ellinika Pyromachika u Grčkoj i ponovno pokretanje proizvodnje TNT-a na lokaciji Lavrio. Ova investicija jača sigurnost snabdevanja eksplozivima.
• CSG je takođe proširila svoje tehnološke kapacitete akvizicijom AviaNera Technologies a.s., čime je pokrenut segment Advanced Systems, koji obezbeđuje sopstvene istraživačko-razvojne kapacitete u oblasti turbo-mlaznih i turbo-fan motora za bespilotne letelice i raketne platforme.
• Dodatne ciljane akvizicije tokom godine ojačale su kontrolu nad ključnim materijalima i naprednim tehnologijama. One uključuju MUST Solutions, fokusiran na napredne pogonske sisteme za bespilotne letelice, i GAMA OCEL, proizvođača oklopnih čeličnih ploča, čime su unapređeni uzvodni kapaciteti za zaštićene vozne platforme. CSG je takođe proširila svoj portfolio municije akvizicijom ZVI Vsetín, podržavajući razvoj ponude srednjeg kalibra.
• CSG je završila preuzimanje preostalih 30% udela u kompaniji Fiocchi, konsolidujući potpuno vlasništvo nad platformom Ammo+, i značajno integrisala The Kinetic Group nakon njenog preuzimanja u novembru 2024. godine.

Pregled performansi segmenata

Grupa izveštava o dva osnovna poslovna segmenta: CSG Defence Systems i CSG Ammo+. Ova struktura odražava kako industrijsku logiku portfolija, tako i način na koji menadžment alocira kapital, upravlja operativnim performansama i sarađuje sa kupcima.

Defence Systems objedinjuje aktivnosti Grupe u oblasti kopnenih vojnih sistema, municije srednjeg i velikog kalibra i povezanih odbrambenih tehnologija. Segment integriše tradicionalne teške industrijske platforme sa savremenim odbrambenim kapacitetima, poslujući prvenstveno na evropskim tržištima i opslužujući NATO i savezničke kupce.

CSG Ammo+ predstavlja globalnu platformu Grupe za municiju malog kalibra. Segment je značajno ojačan akvizicijom Kinetic Group u 2024. godini, čime je Grupa transformisana u globalnog lidera u oblasti municije malog kalibra sa značajnim obimom poslovanja u Sjedinjenim Američkim Državama. Naknadna konsolidacija kompanije Fiocchi dodatno je pojednostavila strukturu.

Ukupni prihodi segmenta Defence Systems značajno su porasli, za 55.3% na godišnjem nivou, na €5,346 miliona. Ovaj rast prvenstveno je vođen kontinuiranom potražnjom za artiljerijskim sistemima i municijom velikog kalibra povezanom sa sukobom u Ukrajini, uključujući direktne isporuke, kao i prodaju kompanijama uključenim u snabdevanje odbrambenih potreba Ukrajine, u kontekstu šireg NATO obnavljanja zaliha i nabavnih aktivnosti. Prilagođeni operativni EBIT segmenta Defence Systems porastao je nešto brže od prihoda, za 55.8% na €1,502 miliona, odražavajući operativnu polugu usled povećanih proizvodnih obima, bolje iskorišćenosti kapaciteta, kao i koristi od vertikalne integracije i disciplinovane kontrole troškova.

Na izveštajnoj osnovi, prihodi segmenta Ammo+ značajno su porasli na godišnjem nivou, za 189.4%, što odražava puni godišnji doprinos akvizicije Kinetic. Na pro forma osnovi, prihodi su opali, usled slabije potražnje na komercijalnim tržištima u poređenju sa povišenim nivoima iz prethodnih perioda. Prilagođeni operativni EBIT je opao jer su niži obimi smanjili operativnu polugu, dok je segment istovremeno bio izložen višim ulaznim

troškovima, uključujući bakar, barut i druge sirovine, kao i uticaju carina na određene uvoze. Kao odgovor, menadžment je uveo ciljane korekcije cena u odabranim kategorijama proizvoda kako bi ublažio pritisak na marže i bolje uskladio ostvarene cene sa trenutnom strukturom troškova.

 

 

Prihodi po geografiji i krajnjem tržištu

Grupa održava snažno prisustvo u Evropi i unutar NATO-a, pri čemu je približno 65% prihoda Grupe u fiskalnoj 2025. godini ostvareno iz NATO zemalja, što potvrđuje pozicioniranost Grupe na tržištima odbrane usklađenim sa NATO-om. Grupa veruje da kontinuirano povećanje izdvajanja za odbranu širom Evrope i država članica NATO-a dodatno jača izglede za njene kapacitete i strateški značaj u ovim regionima.

Promo

Kupci iz sektora odbrane činili su 80% prihoda, civilna tržišta 16%, a industrijska neodbrambena 4%.

Promo

 

Struktura troškova

Troškovi sirovina i potrošnog materijala porasli su za 41.0% na pro forma osnovi, na €3,706 miliona, prvenstveno usled većih obima prodaje u skladu sa rastom prihoda i isporuka, kao i viših cena bakra, baruta i drugih materijala koji se koriste u proizvodnji municije. Promene u carinama takođe su imale umeren uticaj na ukupno povećanje. Udeo sirovina i potrošnog materijala u prihodima blago je porastao, što ukazuje na efikasnu kontrolu troškova i proizvodne prinose uprkos makroekonomskim pritiscima.

Eksterni troškovi porasli su za 12.8% na pro forma osnovi na €602 miliona, usled većih izdvajanja za usluge povezane sa proizvodnjom i eksternu nabavku, u skladu sa povećanom operativnom aktivnošću i većim obimima proizvodnje i isporuka, naročito u segmentima odbrane i municije. Udeo eksternih troškova u prihodima Grupe blago je smanjen na godišnjem nivou.

Troškovi zaposlenih smanjeni su za 0.2% na godišnjem nivou na pro forma osnovi, uz podršku discipline u upravljanju platama i efikasnosti ostvarenih kroz integraciju.

Troškovi amortizacije i deprecijacije porasli su za 3.6% na pro forma osnovi. Ovo odražava kontinuirani program kapitalnih ulaganja Grupe u okviru CSG Defence Systems, uključujući puštanje u rad novih proizvodnih linija, proširenje kapaciteta i projekte automatizacije usmerene na povećanje proizvodnje u segmentima. Pored toga, amortizacija i deprecijacija su povećane usled akvizicije The Kinetic Group, završene krajem 2024. godine, koja je doprinela amortizaciji na novo konsolidovanu bazu imovine u 2025. godini. Povećanje takođe uključuje uticaj alokacije kupovne cene (PPA) u iznosu od €61.0 miliona (FY 2024 pro forma: €59.7m).

Novčani tok i neto obrtni kapital

Prilagođeni operativni novčani tok iznosio je €61miliona. Prilagođeni neto obrtni kapital iznosio je €1,620 miliona. Prilagođeni neto obrtni kapital kao udeo u prihodima za poslednjih dvanaest meseci (LTM) iznosio je 24%, u skladu sa smernicama ispod 25% koje su objavljene prilikom IPO-a. Kompanija je namerno povećala odlive obrtnog kapitala ranije tokom godine kako bi obezbedila zalihe potrebne za realizaciju knjige

narudžbina, uz sezonski obrt u četvrtom kvartalu kada su ugovorene isporuke završene i obrtni kapital oslobođen.

Kapitalna ulaganja

Kapitalna ulaganja iznosila su €225 miliona. Intenzitet CAPEX-a (CAPEX kao udeo u prihodima) iznosio je 3.3%. Investicije su podržale strategiju Grupe da modernizuje infrastrukturu, poveća proizvodne kapacitete i investira u tehnološka unapređenja koja će obezbediti dugoročnu operativnu konkurentnost.

U okviru segmenta Defence Systems, CSG je tokom 2025. godine pustio u rad nove kapacitete za punjenje u Dubnici nad Váhom u Slovačkoj i implementirao unapređenja automatizacije u pogonu Nováky, čime je povećana proizvodnja municije velikog kalibra. Dodatna ulaganja u nove proizvodne linije, proširenje kapaciteta i inicijative automatizacije širom evropskih operacija dodatno će povećati proizvodnju i efikasnost.

Kamatni troškovi

Trošak poreza na dobit iznosio je €307 miliona (FY 2024: €210 miliona). Povećanje je prvenstveno rezultat većeg profita pre oporezivanja, a delimično i povećanja poreski priznatih finansijskih rashoda.

Neto finansijski troškovi porasli su za €252 miliona, pre svega usled većih rashoda po osnovu kamata, kao posledice višeg nivoa zaduženosti. Ovo uključuje novo finansiranje obezbeđeno za akviziciju kompanije The Kinetic Group krajem 2024. godine, dodatno zaduženje za poslovanje sa nitrocelulozom u Nemačkoj tokom 2025. godine, kao i dodatna zaduženja radi podrške širenju i investicionim aktivnostima Grupe.

Kapitalna struktura i likvidnost

Neto dug iznosio je €3,004miliona na kraju godine, uz odnos neto duga i LTM prilagođenog operativnog EBITDA od 1.7x u skladu sa smernicama ispod 1.8x objavljenim prilikom IPO-a. Ovaj nivo zaduženosti odražava snažnu generaciju gotovine Grupe tokom godine i disciplinovana kapitalna ulaganja.

Dana 10. juna 2025. godine, CSG je emitovala obveznice u iznosu od 10 milijardi CZK sa dospećem 2030. godine, uz fiksnu kamatnu stopu od 5,75% godišnje. Ove obveznice se trguju na Praškoj berzi. Dana 25. juna 2025. godine, CSG je emitovala 1 milijardu evra senior obezbeđenih obveznica sa kamatnom stopom od 5,250% i dospećem 2031. godine, kao i 1 milijardu američkih dolara senior obezbeđenih obveznica sa kamatnom stopom od 6,500% i dospećem 2031. godine.

Likvidnost je ostala snažna, podržana solidnim operativnim novčanim tokovima i diverzifikovanom bazom finansiranja. Grupa nastavlja da ostvaruje visoku konverziju gotovine, vođenu profitabilnošću i strogom kontrolom obrtnog kapitala, što omogućava fleksibilnost za finansiranje daljeg povećanja kapaciteta i selektivnih strateških investicija uz očuvanje stabilne bilansne strukture.

Za potpune detalje o aranžmanima finansiranja Grupe pogledati napomene uz konsolidovane finansijske izveštaje.

Promo

Značajne promene nakon izveštajnog perioda

Inicijalna javna ponuda (IPO)

Nakon završetka izveštajnog perioda, Czechoslovak Group a.s. je završila inicijalnu javnu ponudu i uvrštenje akcija kompanije CSG N.V. na regulisano tržište Euronext Amsterdam 23. januara 2026. godine. Ponuda je donela ukupan bruto prihod od €3,800 miliona, što predstavlja 15.2% emitovanog akcijskog kapitala nakon poravnanja. Ovo uključuje primarnu emisiju novoizdatih akcija u iznosu od €750 miliona i sekundarnu ponudu postojećih akcija u ukupnom iznosu od €2,554 miliona od strane CSG FIN a.s. Kao rezultat ove transakcije, CSG N.V., javno akcionarsko društvo osnovano u Holandiji sa sedištem u Amsterdamu, postalo je kotirano matično društvo CSG Grupe.

Upravljanje i Odbor direktora

Nakon IPO-a, CSG N.V. je usvojila jednostepenu strukturu odbora u skladu sa holandskim pravom, koja objedinjuje izvršne i nadzorne funkcije u okviru jednog Odbora direktora. Odbor se sastoji od izvršnog dela (izvršni direktori), koji je odgovoran za svakodnevno upravljanje Grupom, i nezavisnog neizvršnog dela (neizvršni direktori), čija je uloga nadzor nad strategijom, učinkom rukovodstva, upravljanjem rizicima i dugoročnim stvaranjem vrednosti.

Izvršno rukovodstvo CSG-a čine Michal Strnad (predsednik i generalni direktor), David Chour (operativni direktor), Ladislav Štorek (glavni pravni savetnik), Petr Formánek (direktor akvizicija) i Zdeněk Jurák (finansijski direktor). U vezi sa kotacijom, u Odbor su imenovana četiri nezavisna neizvršna direktora: general u penziji John Nicholson (viši nezavisni direktor), Lynn Fordham, Susanne Wiegand i Virginie Banet.
Ažuriranja kreditnog rejtinga

U februaru 2026. godine, Moody’s je unapredio rejting obezbeđenog senior duga CSG-a sa spekulativnog nivoa Ba1 na investicioni nivo Baa3, odražavajući unapređenja u korporativnom upravljanju, pojednostavljenu kapitalnu strukturu i konzervativniju finansijsku strategiju. Fitch Ratings je takođe potvrdio rejting CSG-a na BBB- sa stabilnim izgledima.

Značajne transakcije

Dana 30. januara 2026. godine, CSG i grčka državna kompanija Hellenic Defence Systems S.A. potpisale su ključne osnivačke dokumente za formiranje zajedničkog preduzeća Ellinika Pyromachika, fokusiranog na proizvodnju municije velikog kalibra u Grčkoj. Ovim se dodatno jača vertikalna integracija CSG-a u proizvodnji municije.

Dana 12. februara 2026. godine, CSG je objavio da je završio prodaju kompanije JOB AIR Technic a.s.

Dana 2. marta 2026. godine, CSG je objavio da će steći 49% udela u kompaniji 4iG Space & Defence Technologies, čime će indirektno postati i vlasnik 37% udela u Rába Automotive Holding Plc. Ovom transakcijom Grupa potvrđuje ambiciju da postane dugoročni strateški partner mađarske odbrambene industrije. Početne investicije uključuju i potpisane ugovore za proizvodnju i isporuku hiljada vojnih vozila, kao i potencijalno učešće u programu HIMARS za Mađarsku.

Dana 4. marta 2026. godine, potpisan je zajednički memorandum između EURENCO i ZVS holdinga, zajedničkog preduzeća Slovačke Republike i MSM GROUP-a, dela CSG Grupe, o osnivanju zajedničkog preduzeća i izgradnji novog proizvodnog postrojenja za Modular Artillery Charge Systems (MACS) za artiljerijske sisteme.

Dana 11. marta 2026. godine, CSG i Polska Grupa Zbrojeniowa S.A. (PGZ) potpisale su okvirni sporazum o saradnji koji postavlja temelje za dalje produbljivanje industrijske, tehnološke i poslovne saradnje. Saradnja uključuje razvoj i proizvodnju motora za sledeću generaciju bespilotnih sistema i raketa, segment municije i savremene kopnene platforme.

Događaji na Bliskom istoku

Direktna izloženost Grupe zemljama Bliskog istoka je ograničena i nije materijalno značajna za ukupno poslovanje. Na osnovu trenutno dostupnih informacija, menadžment ne očekuje da će dešavanja u vezi sa Iranom imati značajan uticaj na poslovanje ili finansijski položaj Grupe. Grupa nastavlja da prati razvoj situacije u regionu i procenjivaće potencijalne uticaje u skladu sa razvojem okolnosti.